Molte e contrastanti sono le opinioni sul MES, il Meccanismo europeo di Stabilità; allo scopo di contribuire a comprendere le cose ho ripreso un intervento del Capo economista del MES stesso, il dott. Rolf Strauch.
“La pandemia di Covid-19 è una crisi misurata nel tragico costo umano degli incidenti mortali e una forte recessione economica globale è prevista per il 2020. Gli investitori sono comprensibilmente desiderosi di sapere come lo European Stability Mechanism (MES), in quanto organo di risoluzione delle crisi, può aiutare l’Europa a superare la pandemia .
La scorsa settimana in occasione di una videoconferenza cui hanno partecipato centinaia di investitori dei tre principali fusi orari finanziari, il managemente del MES abbiamo ricevuto molte domande su come in particolare raccoglieremo fondi se un paese dell’area dell’euro chiederà aiuto per finanziare l’aumento dei costi relativi all’assistenza sanitaria.
Il 15 maggio, il Consiglio di amministrazione del MES ha reso operativa la nostra nuova linea di credito di sostegno alla crisi pandemica.
Le linee di finanziamento sono aperte e convenienti. Ora qualsiasi membro del MES può richiedere fondi per sostenere il finanziamento interno dell’assistenza sanitaria diretta e indiretta, i costi relativi alla cura e alla prevenzione dovuti alla crisi di Covid-19.
A livello politico, i nostri 19 Stati membri hanno concordato questo nuovo sostegno alla crisi pandemica in soli due mesi, dimostrando come l’Europa si riunisce in tempi di crisi. Le opinioni differivano all’inizio e questo è un processo normale nelle democrazie sane. Ma le opinioni convergevano rapidamente e fu trovato un accordo. A livello di ESM, abbiamo creato – a tempo di record – un nuovo metodo per separare internamente il finanziamento delle nuove linee di credito dai prestiti della crisi precedente. Questo è un meccanismo interno di attività e responsabilità. Per gli investitori, nulla cambia. Gli investitori acquistano obbligazioni ESM attraverso la curva mentre proseguiamo con la nostra strategia di finanziamento diversificata.
Per i paesi aderenti il sostegno alla crisi pandemica, fa una grande differenza. Non dovranno sostenere i costi di finanziamento per le emissioni passate.
Ora potranno beneficiare di tassi di interesse ultra bassi e persino negativi. Passeremo attraverso i nostri costi di finanziamento AAA / Aa1; per le obbligazioni a 7 anni paghiamo circa lo 0,21% sul mercato e per le obbligazioni a 10 anni -0,05%.
Quindi, i paesi membri hanno concordato di tagliare le commissioni di servizio anticipate e sul margine annuale. La linea di credito standard migliorata (ECCL) creata nel 2012 non è mai stata utilizzata ma ha fornito la struttura per la nostra nuova linea di credito. Se fosse stato utilizzato, il margine annuale sarebbe stato dello 0,35%. Per il supporto della crisi pandemica, questo è stato ridotto allo 0,1%. La commissione di servizio una tantum, pari allo 0,5% per l’ECCL, è stata ridotta allo 0,25%. Il MES addebiterà il minimo indispensabile per questi prestiti; le commissioni sono lì solo per coprire i nostri costi operativi e amministrativi. La leggera condizionalità e le basse commissioni del nuovo strumento riflettono la natura simmetrica della crisi di Covid-19. Il nuovo strumento mostra vera solidarietà.
Quindi, facendo i conti, sempre secondo il dott. Strauch, se i paesi richiedono un prestito di 10 anni e finanziamo il sostegno alla crisi pandemica in media con un finanziamento di 10 anni, i costi totali che il MES addebiterebbe sarebbero circa zero.
Se la richiesta è per un prestito di 7 anni, il costo totale del finanziamento, comprese le commissioni, sarà effettivamente negativo e intorno al -0,15%.
Con tassi negativi, i paesi pagheranno tassi negativi, in altre parole riceverai i soldi indietro.
Questo è ciò che rende lo strumento di supporto per la crisi pandemica molto attraente.
Attualmente, alcuni paesi dell’area dell’euro pagano tassi di interesse positivi quando prendono in prestito per 7 o 10 anni.
Considerando i costi complessivi del MES, saremmo interessanti per 11 Stati membri. Per tali paesi, il finanziamento dei costi sanitari diretti e indiretti sarebbe più economico tramite il MES rispetto al mercato. Ci sono anche altri vantaggi; applicando la linea di credito pandemica creano una riserva di sicurezza per il finanziamento e alleggeriscono parte della pressione sui rendimenti delle obbligazioni nazionali. In altre parole, in alcuni casi diversi miliardi di euro non dovrebbero essere finanziati sul mercato ma potrebbero essere finanziati tramite il MES. Ciò riduce la – già pianificata – grande offerta di debito nazionale, che ha un effetto positivo sui prezzi delle obbligazioni nazionali.
membri possono presentare domanda in qualsiasi momento fino alla fine di dicembre 2022. Gli esborsi sono effettuati al 15% dell’importo totale al mese, garantendo un processo di finanziamento regolare necessario per raccogliere i fondi. Ciò significa che i fondi totali possono essere forniti in circa 7 mesi.
Se i prestiti vengono estratti, avranno una durata media massima di 10 anni. Ma non vi è alcuna pressione sugli Stati membri per prelevare denaro. Per i candidati, potrebbe essere semplicemente la garanzia che, qualora dovessero mai aver bisogno dei fondi, possono essere resi disponibili rapidamente.
Il dott. Strauch afferma che faranno ancora di più. Il sostegno alla crisi pandemica dell’ESM è istituito per finanziare l’assistenza sanitaria diretta e indiretta, i costi relativi alla cura e alla prevenzione dovuti alla crisi di Covid-19. Ora stiamo anche lavorando alla progettazione delle obbligazioni ESM necessarie per raccogliere fondi per il nostro supporto come obbligazioni sociali, in conformità con i principi delle obbligazioni sociali stabiliti dall’International Capital Market Association (ICMA).
Il MES Stiamo è inoltre al lavoro su un quadro di obbligazioni sociali per descrivere la conformità delle emissioni a questi principi di obbligazioni sociali. Per rafforzare la nostra solida governance e trasparenza, questo verrà verificato da un parere indipendente di seconda parte. Con questo approccio, l’ESM si impegna a utilizzare le obbligazioni sociali come uno strumento di debito innovativo, al fine di consentire agli investitori che si concentrano su questioni ambientali, sociali e di governance (ESG) di allocare i propri fondi ai membri dell’ESM colpiti dalla crisi pandemica. Tuttavia, le nostre obbligazioni sociali non cercano solo di ampliare la base di investitori ESM, ma sottolineano anche la dimensione sociale del nostro supporto”.
“Nella vita reale, nelle attuali condizioni di mercato, per alcuni paesi il risparmio sui costi potrebbe raggiungere i 6 miliardi di euro per 10 anni”.
“Questo sarebbe un vero risparmio di denaro per i contribuenti. Dovranno semplicemente pagare meno tasse per coprire i pagamenti di interessi sui mercati dei capitali globali. Questa è la solidarietà europea per i cittadini”.
In definitiva, la decisione di aderire e quindi di attingere ai finanziamenti spetta esclusivamente agli Stati membri”.
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